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海通早班车——债券:融资平台转型中的城投债投资;策略:加消费和保险,持仓向漂亮50集中——基金中报点评;个股:威创股份,上海医药

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晨会观点速递

深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸


海通研究所出品



债券(姜超/朱征星)

融资平台转型中的城投债投资

城投转型可能路径:(1)仅有融资功能的空壳城投平台将予以清理;(2)兼有政府融资和公益性项目建设运营职能的平台公司剥离融资功能后转为公益类国有企业;(3)有市场竞争力的商业化平台转型为一般企业··|--。地方财政实力仍旧重要··|,决定了政府对城投公司的支持力度··|--。总体而言··|,公益性项目为主的城投会得到政府更多的信用支持;在地区有垄断地位、或规模最大的城投公司往往是重点打造平台··|--。



策略(荀玉根)

加消费和保险··|,持仓向漂亮50集中——基金中报点评

①以基金重仓股为样本··|,17Q2仓位变动不大··|,主板占比59.8%··|,较上季回升3.7个百分点··|,与14Q1接近··|--。②相比上季··|,金融、消费占比升4.12.1个百分点··|,制造、新兴行业降4.12个百分点··|--。③保险、家电、白酒占比明显上升··|,保险和白酒处历史中位··|,家电创新高··|--。基础化工、建筑、机械占比明显下降··|--。④漂亮50占比30.5%··|,较上季提高8.2个百分点··|--。17Q2白酒+家电+电子+金融占比35%··|,上次抱团集中的TMT+医药+环保占比14年中的高点为48%··|--。



行业热点

石化禁止固体废料进口··|,塑料、聚酯生产企业有望受益··|--。我国向WTO提出··|,拟于2017年底前禁止进口424种固体废料··|--。禁止进口将带来塑料原料供给收缩··|,国内塑料原料生产企业有望受益··|--。此次还禁止废纺织品进口··|,聚酯企业也有望受益··|--。建议关注桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、鲁西化工、华昌化工、卫星石化、东华能源(邓勇

 

有色由稀土涨价看下游供需··|--。今年氧化镨钕的价格持续涨··|,意味着其下游——磁性材料的供需结构在悄然发生改变··|--。我们认为磁性材料将继锂、钴之后··|,成为新能源汽车第三大重要的上游原材料··|--。钕铁硼的价格上涨表明稀土价格的上涨已经逐渐转移至下游··|,相关的磁性材料上市公司有望释放出利润··|--。建议关注中科三环(施毅

 

计算机AI看懂世界··|,场景数据构建大华3.0··|--。云和端的再平衡··|,智能终端兴起··|--。摄像头作为人工智能之眼··|,数据优先··|,场景为王··|--。相比纯算法类公司··|,大华股份是优秀的场景数据型公司··|--。大华股份3.0时代··|,公司转型数据运营服务商··|,多元驱动收入增长··|,费用控制下净利润弹性高(郑宏达

 

 

重点个股及其他点评

威创股份上半年业绩稳步提升··|,拟收购鼎奇幼教继续推进幼教产业··|--。2017上半年营业收入同比增长4.82%··|,归母净利润同比增长45.43%··|--。公司公告拟收购鼎奇幼教70%的股权··|--。本次收购有利于夯实幼教线下布局··|,实施区域龙头战略以及打造幼教生态(钟奇

 

上海医药不惧调整··|,继续重点推荐上海医药··|--。1)新董事长上任后··|,管理层已稳定··|,今年一季度扣非净利润增长20%··|--。(2)研发投入持续加大··|,一致性评价积极推进··|,一季度增长加速··|--。(3)两票制等政策特别有利于流通整合··|,预计2020年分销收入翻倍··|,未来纯销比例有望提高至90%··|--。买入评级(余文心

 

浔兴股份收购跨境电商标的“价之链”··|,确立“拉链+跨境电商”双主业战略··|--。公告拟以现金10.1亿元收购新三板跨境电商企业价之链65%股权··|--。由此··|,公司确定了“拉链+跨境电商”双主业战略··|,为突破传统制造业瓶颈、拓展新兴行业的战略迈出坚实一步(于旭辉

 

阳煤化工阳煤化工资产重组··|--。公司自6月以来公告多项资产出售和购买计划··|,通过集团资产重组··|,劣质资产淘汰出上市公司体外··|,置入优质资产··|,通过集中集团优势资源··|,有望成为优质煤化工龙头企业(刘威




本周最新重点报告

《批零行业专题报告:网易严选··|,始于颜值··|,or于品质|-··?》0722

在消费升级的大背景下··|,网易严选立足精致主义··|,开创ODM模式··|,为新中产提供高颜值、高性比商品··|,建立了严选模式··|,利用先发优势和平台支持··|,在用户导入与保有、选品打造、供应链搭建上都已建立一定护城河··|--。目前各电商纷纷以供应链为切入点··|,进行品质化升级··|,面对日趋激烈的竞争··|,网易严选能否坚持其做品质电商的初衷··|,在发展速度和供应链深度及质量上保持平衡··|,仍需重点关注··|,但看好其作为品质电商开局者··|,对零售行业带来的供应链效率提升空间··|--。

风险提示:产品质控;库存风险;电商增速放缓;竞争加剧等··|--。

《大华股份公司深度报告:用AI看懂世界··|,场景数据构建大华3.00722

随着国内智慧城市平安城市的不断建设··|,安防领域将会走在人工智能的前列··|--。人工智能之眼··|,数据优先··|,场景为王··|--。大华股份3.0大时代··|,转型数据运营服务商··|--。多元驱动收入增长··|,费用控制下净利润弹性高··|--。基于公司在费用方面··|,减缓人力扩张速度··|,提升管理效率··|,降低各项费用率;在业务方面··|,积极布局视频+”··|,智能安防物联网大平台等领域··|,同时进军安防运营和PPP项目··|--。我们认为··|,公司显著受益于安防智能化趋势··|,多元驱动··|,收入有望继续保持高速增长··|--。
风险提示:PPP项目订单落地节奏低于预期的风险··|,人工智能产品进展低于预期的风险··|,系统性风险··|--。

 

《策略专题报告:加消费和保险··|,持仓向漂亮50集中 ——基金中报点评》0723

核心结论:以基金重仓股为样本··|,17Q2仓位变动不大··|,主板占比59.8%··|,较上季回升3.7个百分点··|,与14Q1接近··|--。相比上季··|,金融、消费占比升4.12.1个百分点··|,制造、新兴行业降4.12个百分点··|--。保险、家电、白酒占比明显上升··|,保险和白酒处历史中位··|,家电创新高··|--。基础化工、建筑、机械占比明显下降··|--。漂亮50占比30.5%··|,较上季提高8.2个百分点··|--。17Q2白酒+家电+电子+金融占比35%··|,上次抱团集中的TMT+医药+环保占比14年中的高点为48%··|--。

风险提示:报告为基于基金定期报告的客观分析··|,所涉及的股票、行业不构成投资建议··|--。

 

《策略周报:稳步前进》0723

核心结论:全国金融工作会议显示监管政策求稳··|,且三大情绪指标仅位于震荡市中低位··|,震荡市向上波段不变··|,中间出现小波折很正常··|,类似166月底-11月底··|--。二季报显示··|,基金加仓消费和保险··|,持股进一步向漂亮50集中··|,抱团程度仍明显低于12-14年··|--。多头思维··|,稳步前进··|--。坚守价值风格··|,均衡持有消费白马、金融、周期中资本品··|,沪深300盈利和估值匹配度最优··|--。

风险提示:业绩不及预期、经济增速下滑··|--。

 

《大参林公司首次覆盖报告:大参林:经营参茸特色业务的医药零售新标的》0724

公司国内领先的医药零售企业··|,近五年盈利良好··|--。公司是全国规模领先的大型医药零售企业··|,专注于中西成药、参茸滋补药材、中药饮片及保健品等零售业务··|--。医药零售迎来回暖及连锁率提升期··|,大参林盈利水平居业内前列··|--。公司深耕华南地区··|,以参茸滋补品为经营特色··|--。公司发迹于广东··|,逐步向周边省市扩张··|,历经十几年的深耕细作··|,逐步在两广地区树立了较高的品牌知名度··|,并逐渐向江西、福建和浙江等市场延伸··|--。募集资金主要用于扩张连锁药店网络··|--。发行募投项目的开展有利于提升公司的综合竞争力··|--。
风险提示··|--。1)市场竞争加剧的风险;2)跨区域发展的风险;3)毛利率下降的风险··|--。

 

《浔兴股份公司首次覆盖报告:收购跨境电商标的价之链··|,确立拉链+跨境电商双主业战略》0724

公司拟收购价之链65%股权··|--。由此··|,公司确定了拉链+跨境电商双主业战略··|,为公司突破传统制造业瓶颈、拓展新兴行业的战略迈出坚实一步··|--。跨境电商出口B2C行业万亿市场待挖掘··|--。结构性增长决定行业成长空间巨大··|--。出口结构性的增长主要系:1)中国制造产品价格低廉;2)电子信息化的普及带来更广的客户覆盖··|,以及更高的交易效率;3)交易的扁平化去除传统的中间商环节··|,降低渠道成本··|,在缩短交易时间的同时降低价格··|--。价之链:淘金时代的卖水人··|--。
风险提示··|--。行业竞争格局加剧、海外贸易摩擦、收购进度不达预期··|--。

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